孚能科技迎國資入主，軟包龍頭能否龍抬頭
時間:2023-09-20 17:53來源:英才雜志 作者:張延陶
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一邊是核心技術加持明星客戶，一邊卻是連年虧損最終實控人易主。
曾經書寫動力電池前三成就的孚能科技未來能否再度“崛起”？背靠兩大汽車國家隊，孚能科技能否迎來業績爆發？
01
持續虧損
根據孚能科技交出的2023半年成績單顯示，公司營業收入69.85億元，同比增長33.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-7.97億元，上年同期為-1.59億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-8.14億元，上年同期為-2.74億元。
在核心財務指標的表現上，孚能科技的營收增長表現積極。
孚能科技表示，營業收入的增長得益于公司向奔馳集團、廣汽集團等客戶持續增加供貨的同時，新增了SIRO等批量供應的新客戶。據跟蹤全球電動汽車市場的第三方機構EV-volumes數據，今年上半年孚能科技全球裝機量為4.8GWh，位列行業第八位。
但回看孚能科技成長歷史，除了2020年出現了營收的下滑，其余年份當中，孚能科技都實現了營收增長。歸根結底，動力電池作為新能源汽車最為重要的上游產業，受惠于產業飛速發展，盡享發展紅利。
中汽協數據顯示，2022年，我國新能源汽車產銷分別完成705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%。在新能源汽車產業快速發展的帶動下，動力電池產業也實現高速增長，據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，當年我國動力電池產量545.9GWh，同比增長148.5%；銷量465.5GWh，同比增長150.3%，其中出口量為68.1GWh；裝車量294.6GWh，同比增長90.7%。
但美味蛋糕也并非入局者都能嘗到甜頭。
從動力電池產業鏈上市公司最新披露的半年報來看，頭部企業普遍實現利潤高增，如國軒高科（002074）凈利潤同比增幅高達211.08%、寧德時代（300750）凈利潤同比增幅122.06%、億緯鋰能（300014）凈利潤同比增幅100.72%。
對比寧德時代、億緯鋰能、國軒高科等企業，孚能科技實現增收卻并未盈利。利潤持續下滑仍然是孚能科技面臨的頑疾。
對于凈利潤的進一步下滑，孚能科技解釋上半年主要銷售為營業成本較高的2022年末庫存產品，因此計提1.43億元存貨跌價準備；政府補貼較去年同期減少77.61%；被投企業產能未釋放，上半年經營虧損；二級市場股價波動，投資企業浮虧導致公允價值變動損失約1億元。
根據孚能科技的表述，似乎此次凈利虧損仍是在消化過去發展中的“苦果”。
頭頂軟包電池供應商的孚能科技是國內排名前五的鋰電池生產廠商中，唯一一家采用軟包電池技術路線的企業。然而，軟包電池在國內市場的滲透率不高，根據數據顯示，中國動力（600482）電池裝機中軟包電池滲透率在2018年后出現明顯下滑，占比一路降至10%以下。且由于國內大多數廠商、客戶均選擇國產化程度更高、技術鏈更成熟的方形電池路徑，軟包電池在國內受制于供應鏈完善程度不足、生產工藝復雜等原因，導致成本居高不下。
窮則思變，孚能科技如今正在做出改變。
02
變局
國資入主、戰略求變。孚能科技正在謀劃變局。
綁定主機廠是目前除了寧德時代與比亞迪（002594）之外的主流電池廠商的普遍做法，孚能科技也是如此。與廣汽與奔馳的深度綁定令孚能科技的產品并不愁賣，而根據孚能科技對上半年營收增長的原因剖析，也可以看出孚能科技對上述兩家車企的依賴。
但相較于與奔馳保有股權關系，孚能科技與廣汽的擁抱似乎還不夠緊實。
孚能科技于2023年8月1日晚公告，公司控股股東和實控人擬發生變更。公告顯示，孚能科技控股股東香港孚能及其一致行動人贛州孚創、公司實際控制人YU WANG、Keith D. Kepler 和廣州工業投資控股集團有限公司(以下稱“廣州工控集團”)及其所控制的主體廣州創興新能源投資合伙企業(有限合伙)(以下稱“廣州創興”)，于7月31日簽署了股份轉讓協議。
香港孚能將其持有的孚能科技6071.85萬股（約占公司總股本4.984%）轉讓給廣州創興。同時，其一致行動人贛州孚創將其持有的孚能科技19.49萬股（約占公司總股本0.016%）轉讓給廣州創興。
同日，香港孚能、YU WANG、Keith D. Kepler共同向廣州工控集團出具了《關于不謀求控制權的承諾函》和《不可撤銷地放棄表決權的承諾函》。孚能科技接到廣州工控集團的通知，其和廣州產投集團簽訂了《一致行動協議》，雙方成為一致行動人。
本次協議轉讓事項完成后，廣州創興將直接持有孚能科技1.05億股，約占公司股份總數的8.62%。廣州工控集團及其所有一致行動人合計持有公司2.27億股，約占公司總股本的18.64%。
資料顯示，廣州工控集團由廣州市人民政府持股90%，廣東省財政廳持股10%。本次權益變動完成后，孚能科技的控股股東或將變更為廣州工業投資控股集團有限公司，公司實際控制人或將變更為廣州市人民政府。
值得注意的是，在孚能科技新任控股股東的股權結構中也有廣汽集團的“身影”。據悉，廣州創興是此次轉讓的受讓方，而廣汽集團的全資子公司廣汽資本有限公司（以下簡稱廣汽資本）則擁有廣州創興10.41%的股權。
由此可見，不論是地方國資還是孚能科技，都將在汽車產業鏈的深化合作中更進一步。
與此同時，孚能科技也嘗試在“軟包龍頭”的光環下尋求更多可能。
其一，孚能科技正將“軟包龍頭”的金字招牌向全球市場廣而告之。雖然軟包技術路線在國內市場并非主流，但2022年全球軟包動力電池占比達到24.3%，海外裝機量可觀。而分析孚能科技的業務地區分布來看，2019年以前，公司境外營收占比均在10%以下，近幾年則在20%上下徘徊，去年突破了41.20%。出海戰略正在收獲成效。
其二，孚能科技根據自身優勢，推出了可兼容三元、鐵鋰、鈉電池、石墨、硅碳、鋰金屬等材料體系的SPS超級軟包解決方案。
其三，除了傳統業務，孚能科技也在開拓儲能、新技術路徑電池等新增長點。2021年，孚能科技成立儲能事業部，邁出進入儲能市場的第一步，去年營收達到2.07億；在磷酸鐵鋰方形電池、鈉離子電池產品、固態電池、熱失控管理等領域均投入較大研發力度，以期開拓新的道路。目前，孚能科技第一代半固態電池能量密度達到了270-330Wh/kg，第二代計劃要達到300-350Wh/kg，第三代計劃則要達到330-375Wh/kg。
由此可見，今年以來，孚能科技無論在資本背書，還是產業拓新上都有了改變，少了執著。未來表現如何，我們拭目以待。
(責任編輯：子蕊)
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