國元證券發(fā)布研報稱，隨著技術成熟度的提高，產品系列趨向多元化，磷酸錳鐵鋰商業(yè)化進程加速。材料端，產業(yè)快速擴產，規(guī)劃產能已超百萬噸，產能穩(wěn)步釋放支撐行業(yè)的快速發(fā)展；電池端，產品矩陣豐富，M3P多元磷酸鹽電池、OS高錳鐵鋰電池、啟晨電池滿足市場多元化需求，研發(fā)進度持續(xù)推進，頭部企業(yè)電池產品已進入量產階段；車企端，首款磷酸錳鐵鋰汽車發(fā)布，奇瑞星紀元ES和智界S7已在工信部公示，即將首發(fā)上市，開啟磷酸錳鐵鋰商業(yè)進程新階段。

 

投資建議：

 

國元證券表示，磷酸錳鐵鋰技術優(yōu)勢明顯，產業(yè)化進程加速，在動力電池領域規(guī)模化放量在即。建議關注：1)產業(yè)化進程和產品進度領先的電池龍頭：寧德時代(300750.SZ)、國軒高科(002074.SZ)；2)磷酸錳鐵鋰產能布局領先的材料企業(yè)：德方納米(300769.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、容百科技(688005.SH)；3)磷酸錳鐵鋰出貨量增加導致錳需求增加受益公司湘潭電化(002125.SZ)、紅星發(fā)展(600367.SH)。

 

國元證券主要觀點如下：

 

提質降本，磷酸錳鐵鋰大勢所趨

 

提高電池安全性，降低成本是新能源汽車未來電池技術的發(fā)展方向之一；目前，正極材料仍以鐵鋰和三元為主，鐵鋰占據市場67.3%的市場份額；磷酸鐵鋰中引入錳元素，作為純用材料磷酸錳鐵鋰可以提升能量密度，改善低溫性能；三元材料中引入錳、鐵元素，作為混摻材料，磷酸錳鐵鋰可以有效提高電池安全性能和降低成本；提質降本，磷酸錳鐵鋰被視為磷酸鐵鋰電池的重要升級方向，應用前景豐富，具有廣闊市場空間。

 

工藝路線與磷酸鐵鋰類似，固、液路線并行

 

磷酸錳鐵鋰與磷酸鐵鋰同屬于橄欖石結構，具有相似的物化特性，電子和離子電導率偏低；為了改善材料特性，磷酸錳鐵鋰采用了類似于磷酸鐵鋰的技術改進方法如納米化、碳包覆和摻雜等；因此，磷酸錳鐵鋰的合成工藝與磷酸鐵鋰相近，也分為固相法和液相法兩種路線；固相法工藝過程簡單，易于大規(guī)模應用。液相法原材料混合均勻，產品一致性好，有助于充分發(fā)揮材料的電化學特性。目前，固相法和液相法工藝產業(yè)化雙線并行，加快技術升級迭代速度，以滿足市場多元化需求。

 

兩輪車與四輪車雙驅動，市場前景廣闊

 

兩輪車的電池帶電量小，技術要求門檻低，磷酸錳鐵鋰電池已實現規(guī)模化量產。2022年我國磷酸錳鐵鋰正極材料出貨量2000噸；在政策和市場的雙重作用下，近年我國新能源產業(yè)發(fā)展迅速，市場空間廣闊，行業(yè)發(fā)展?jié)摿�巨大；隨著在新能源汽車的規(guī)模化應用，磷酸錳鐵鋰有望進入快速放量階段。根據高工鋰電預計2023年中國磷酸錳鐵鋰正極材料出貨量達到1.5萬噸，2025年有望超過20萬噸，市場規(guī)模高達100億元。

 

風險提示

 

技術進展不及預期；產業(yè)化進程不及預期；新能源汽車銷量不及預期；行業(yè)競爭加劇降低整體盈利水平。