平安證券發布研究報告稱，國內電車持續高景氣疊加動電出口持續高增，預計2024年國內動力電池出貨量超過825GWh，高壓快充和46系大圓柱加速落地，開辟新增長空間。為解決電動車補能速度慢的痛點，800V高電壓平臺+高倍率動力電池驅動電車進入4C+快充時代，2023年800V構架周期+超充網絡建設提速，有望驅動2024年高壓快充車型放量，帶動液冷超充樁、車載電源系統等快速增長。此外隨著46系大圓柱產品良率穩步提升，預計2024年有望批量裝車，同時大圓柱儲能電池也帶來部分增量。

 

　　平安證券觀點如下：

 

　　動力&儲能電池：內需+出口助力需求抬升，供給端產能利用率低位運行。

 

　　動力電池需求：2023年全球/中國新能源汽車全年銷量有望分別超過1443/930萬輛，同比增長32.1%/35.1%;2024年全球/國內新能源汽車銷量有望超過1791.9/1160萬輛，同比增長24.2%/24.7%;受中高端電動車加速放量和國家購置稅政策緊縮影響，2024年純電/插混乘用車單車帶電量同比+4.2/+3.8kWh，純電三元/純電鐵鋰/插混三元/插混鐵鋰單車帶電量分別增至75.5/52.7/36.9/24.2kWh;2023年國內動力電池裝機有望超385.5GWh，鐵鋰占比接近七成;動力電池出口持續高增，2023年出口量超120GWh，預計2024年出口量超181GWh，同比增長50%左右;國內電車持續高景氣疊加動電出口持續高增，預計2024年國內動力電池出貨量超過825GWh。儲能電池需求：大儲電池保持高增速，戶儲電池及工商業儲能電池增速放緩;2023-2024年國內儲能電池出貨量預計達到180/247.8GWh，同比+38.5%/37.7%。供給方面，2023年國內動力電池企業庫存系數保持相對穩定;2024年國內動力&儲能電池產能利用率持續低位運行，尾部企業加速出清;寧德時代（300750）、比亞迪（002594）保持全球龍一龍二地位;億緯鋰能（300014）、中創新航等二線廠商裝機量增速顯著。

 

　　電池材料：2024年產能利用率普遍回暖，看好正極材料和石墨負極。

 

　　需求端，2024年除了三元正極材料增速只有24.3%，其余鋰電材料整體需求實現32%+增速，其中磷酸鐵鋰材料需求增速最快，達到36.7%。供給端，2024年磷酸鐵鋰材料、三元正極材料、電解液、濕法隔膜產能利用率有望回暖，負極材料產能利用率持續下行，預計四大材料價格整體呈下行趨穩勢態。競爭格局方面，湖南裕能（301358）份額持續提升，二線鐵鋰材料企業競爭加劇;三元材料企業競爭格局相對穩定，行業集中度提升;負極材料企業競爭加劇，加速尾部產能出清;硅基負極需求靜待放量，包覆材料需求提升;電解液新進入者加速擴產，電解液及六氟磷酸鋰尾部產能加速出清;濕法隔膜行業競爭加劇，新進入者加速隔膜產能布局。

 

　　技術端：高壓快充和46系大圓柱加速落地，開辟新增長空間。

 

　　為解決電動車補能速度慢的痛點，800V高電壓平臺+高倍率動力電池驅動電車進入4C+快充時代。800V高壓快充技術升級包括快充電池、車載高功率器件、800V高壓充電樁三條主線。快充電池主要提升負極材料、電解液性能及電池包熱管理;車載高功率器件發展將帶動碳化硅應用、元器件升級;高壓快充驅動充電樁向高功率、液冷散熱等方向發展。46系大圓柱產能布局加速，24年有望加速出貨，利好高鎳三元正極和硅基負極。液冷超充站、超充電池、大圓柱電池、LIFSI、車用碳化硅功能器件、硅基負極等在2024年市場規模初創新高。在增長可持續性方面，超充電池、車用碳化硅功率器件、大圓柱電池、硅基負極2024-2027年CAGR分別為95.4%/84.2%/68.1%/68.1%，均實現較高增速。

 

　　投資建議：

 

　　快充電池及材料方面，持續看好在快充電池產業鏈具有深厚技術積累的寧德時代(300750.SZ)、容百科技(688005.SH)、湖南裕能(301358.SZ)等;

 

　　46系大圓柱電池方面，核心驅動力是大倍率、產品一致性好和降本空間，隨著46系大圓柱產品良率穩步提升，該行預計2024年有望批量裝車，同時大圓柱儲能電池也帶來部分增量，持續看好大圓柱電池產業鏈龍頭億緯鋰能(300014.SZ)等;

 

　　800V快充方面，2023年800V構架周期+超充網絡建設提速，有望驅動2024年高壓快充車型放量，帶動液冷超充樁、車載電源系統等快速增長，看好車載電源系統發展較快的威邁斯(688612.SH)和液冷超充站產業鏈相關企業永貴電器（300351）(300351.SZ)、鑫宏業（301310）(301310.SZ)等。

 

　　風險提示：1)市場競爭加劇風險;2)技術路線變化風險;3)原材料價格波動風險;4)國際貿易政策變化的風險。