新能源車沖出“霾”伏 三大主線挖掘產業鏈優質股
時間:2015-12-09 08:32來源:金融投資報 作者:西顧
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長遠來看，中國要想減少霧霾還需要從轉變經濟發展方式，尤其是要加速調整目前的能源結構，發展新能源，而汽車產業理所當然的要發展新能源汽車，未來讓新能源汽車逐漸取代傳統燃油汽車，助力我國走出“霾”伏。
2015年入冬以來，霧霾天氣明顯加重，有專家認為汽車尾氣是環境污染的主要原因之一。有業內人士認為，長遠來看，中國要想減少霧霾還需要從轉變經濟發展方式，尤其是要加速調整目前的能源結構，發展新能源，而汽車產業理所當然的要發展新能源汽車，未來讓新能源汽車逐漸取代傳統燃油汽車，助力我國走出“霾”伏。就行業自身來看，政策的力挺，以及需求的加大引發新能源汽車產銷兩旺，相關產業鏈上的企業受益其中。在分析師看來，鋰電池、充電樁以及新能源汽車整車制造企業值得投資者重點關注。
主線一：整車制造 新能源汽車將呈幾何式增長
進入2015年，新能源汽車持續火爆，不論是從產量還是銷量數據來看，幾何式增長一直在持續。據工信部公布的數據顯示，根據機動車整車出廠合格證統計，2015年10月新能源汽車共計生產5.07萬輛新能源汽車，同比增長8倍。2015年1-10月，新能源汽車累計生產20.69萬輛，同比增長3倍。同時從中汽協發布的銷售數據來看，10月新能源汽車銷售34316輛，同比增長5.0倍。2015年1-10月新能源汽車累積銷售17.11萬輛，同比增長2.9倍.
從政策面來看，其實在2015年上半年，國家部委就新出臺了近10項新能源汽車鼓勵支持政策，包括減免新能源車船購置稅、開放電動乘用車準入等。進入下半年，政策對新能源汽車產業的支持更是持續給力。政策的力挺也是導致新能源汽車銷量大幅增長的主要因素之一。
就全年新能源汽車銷量預期來看，市場的火爆程度超出業內預期，多家券商紛紛上調全年新能源汽車銷量目標。銀河證券分析師楊華超就表示，隨著年底考核期的臨近，預計各推廣地區將加速落實推廣政策，進一步促進2015年年底新能源汽車產銷放量。此外，從往年市場表現看，年底的補貼退坡機制將刺激個人消費者落實購買，成為年底放量的關鍵，乘用車有望維持超預期增長。根據全年產量情況與行業景氣度，我們上調2015年全年產量預期至32萬輛，同比增長3倍。此外，浙商證券將2015年新能源汽車銷量目標調至33萬輛，較此前的預計數字增長32%。按照業內預計，到明年新能源實現50萬輛的銷量應該“全無壓力”。
長江證券分析師徐春預計11-12月新能源汽車銷量將進一步創新高，且針對明年推廣的細則政策也將陸續出臺。建議仍然繼續關注核心公司，宇通客車、江淮汽車、比亞迪、上汽集團等。
潛力股精選
江淮汽車
向產業鏈上游布局
公司是國內新能源汽車私人領域推廣的領軍者，自2002年開始進行新能源汽車探索，目前新能源汽車產品已歷經五代更迭。
民生證券分析師崔琰認為，公司繼與核心供應商華霆動力成立合資公司，研發生產新能源汽車用電池組和BMS后，再次向上布局產業鏈，與安徽巨一成立合資公司，開發電機及電控產品。至此，公司完成新能源汽車上游核心零部件電池、電機及電控的全面布局。產業鏈向上的全面布局，有利于公司保障新能源汽車三大零部件的質量，穩定供應，降低成本，發揮協同效應，提升公司新能源業務的核心競爭力。
比亞迪
將步入盈利大拐點
隨著四季度公共交通及專用車領域訂單的大量交付、插電混合動力汽車的高速銷售，公司新能源汽車業務將繼續保持快速增長的發展勢頭，帶動整體利潤水平的提升。
申萬宏源證券分析師陳建翔預計，2015年新能源汽車銷量將在6-7萬臺，是2014年公司新能源汽車銷量的3倍。同時，預計2016年全年公司新能源汽車銷量也將實現翻倍，超12萬臺，唐宋元等SUV新能源車型預計將大放異彩，隨著規模效應進一步的發揮作用，公司毛利率有望繼續提升到20%以上。今明兩年是比亞迪盈利的超級大拐點，車型、銷量與利潤刺激不斷，因此持續推薦。
宇通客車
新能源客車將放量
公司作為行業龍頭，對新技術的應用開發保持較高的接受度。公司當前已經積極介入輪轂電機、輕量化技術、Can總線、燃料電池、無人駕駛等領域。
中泰證券分析師曾朵紅認為，公司新能源客車累計銷1.5萬輛，全年將破1.8萬輛，大超市場預期。公司新能源客車不斷超出市場預期，因此四季度業績也將明顯超出預期。預計公司11月份新能源客車銷量3200輛左右，占總銷量比例超過40%，單月銷量和占比均再創新高。因為公司2015年新能源客車滲透率僅26%左右，2016年將進一步提升，有望達到35%左右。
主線二：鋰電池 電動車更具競爭優勢
新能源汽車市場的啟動，鋰離子電池行業進入新的黃金期。一方面，鋰離子電池已成為新能源汽車最重要的動力電池類型，新能源汽車產業的爆發打開鋰離子電池成長空間；另一方面，從原有的電子消費品市場進入汽車市場，需要鋰電企業綜合能力的升級，其背后企業的經營效益也將隨之顯著改善。
在招商證券分析師胡毅看來，汽車用鋰離子動力電池還有較大的成本下降空間。在理想情況下測算，當前鋰離子動力電池成本還有40%以上的下降空間：一方面，這將弱化政府補貼對新能源汽車產業發展中的效用，使路徑更加市場化；另一方面，在滿足市場質量要求情況下，具有良好成本控制能力的企業在競爭中將有望脫穎而出。
單從產品制造的角度看，胡毅將鋰離子動力電池生產企業所具備的能力，從低到高分為三個層級。第一是具備充足的產能；第二是具備具有競爭力的工程能力；第三是具備領先市場甚至引領市場的技術能力。基于此，國內汽車動力鋰電未來行業競爭格局則會出現顯著性分化，而企業對于未來市場的判斷，本質是對公司未來可能具備能力層級的判斷。優質企業將加速成長。
政策面上，鉛酸電池營業稅即將執行。華安證券分析師宮模恒認為，在電動車行業中，鋰電池和鉛酸電池是最常用的，本就利潤十分薄弱的鉛酸電池一旦征收消費稅，或致鉛酸電池行業崩潰。新型環保鋰電池將迎來“春天”而采用鋰電池作為動力來源的電動車，將會在未來的市場競爭中更具優勢。
機會方面，胡毅認為有兩類公司值得投資者關注。首先是公司基本面優秀，平臺化能力強，成長邊際有較大拓展空間的公司；其次是基本面尚可，但在行業發展風口上，且主營業務有持續改善空間的公司。國聯證券分析師皮斌則表示，由于上游碳酸鋰漲價帶來的資源類個股投資邏輯未變，重點推薦天齊鋰業和贛鋒鋰業；動力電池下游需求向好，鋰電池及相關生產設備廠家受益，推薦國軒高科、贏合科技，建議關注先導股份。
潛力股精選
國軒高科
正轉身綜合服務商
公司作為動力電池龍頭企業，充分受益新能源汽車產業爆發，上下游拓展以及新商業模式探索保持長期競爭力并帶來新的增長引擎。
興業證券分析師蘇晨認為，公司自主投資建設正極材料產線、與星源材質合作建設隔膜生產線、與特銳德合作開拓充電樁運營，此次與電動汽車企業合作從事電池運營等綜合類業務，上下游布局戰略十分清晰，已逐步從單一動力電池業務轉型為電動汽車產業鏈綜合服務商，可以大幅度降低市場對動力電池明年產能過剩帶來行業風險的擔憂。同時，電池租賃、充電運營等新領域的開拓，將完善商業模式最新布局，綜合服務商巨頭已悄然出現。
贏合科技
勝在智能解決方案
公司7月份與南京國軒簽訂1.08億元鋰電自動化生產線整體方案及其設備合同。興業證券分析師成尚汶認為，國軒作為國內動力鋰電一線廠商，此次大單簽訂表明公司產品質量和性能已得到一線廠商認可。國內鋰電產商紛紛擴產，優質客戶的認可將為公司拓展市場帶來良好的示范效應。
公司根據市場需求進行后端產線延伸及拓展，成立鼎合智能，進軍PACK自動化裝備領域。同時，公司設立慧合智能，基于公司現有的鋰電產線自動化技術基礎上，結合MES技術、鋰電產線視覺控制技術及鋰電產線智能機器人，實現“整線設備+機器人+軟件控制”的智能化解決方案。
先導股份
鋰電設備龍頭企業
公司定位于高端自動化設備市場，為行業龍頭。海通證券分析師周旭輝認為，2015年新能源汽車放量，動力電池供不應求，處于集中擴產期，鋰電池設備需求呈現脈沖式的增長，行業景氣度高。
鋰電設備行業景氣上升始點已經到來，擴產高峰、自動化水平提升為鋰電設備帶來爆發式需求，公司定位高端產品，卷繞機已達到國際先進水平，下游客戶覆蓋國內外多數一線生產企業，有望享受行業爆發盛宴，成長為國內鋰電設備龍頭企業。國內一線動力電池企業基本都是先導的客戶。2015年中期在手訂單6個億，相比2014年全年1.5億的營收業績增長確定性高。
主線三：充電樁 盈利模式突破成最大利好
在新能源汽車產業鏈上，充電樁一直是制約新能源汽車發展的重要一環。而隨著充電樁建設的加速，以及政策的支持，新能源汽車發展將進入快車道。
10月9日，國務院辦公廳發布《關于加快電動汽車充電基礎設施建設的指導意見》，要求加大建設力度，完善服務體系，強化支撐保障并做好組織實施，并對多項任務提出量化要求。民生證券分析師黃彤認為，在節能減排需求和穩增長的背景下，新能源汽車是中長期內的重要突破口。充電問題是新能源汽車發展遇到的主要瓶頸，充電設施建設的不斷完善將解決新能源汽車車主充電難題，利于新能源汽車的推廣與普及。11月17日，發改委網站公布《關于印發<電動汽車充電基礎設施發展指南(2015-2020年)>的通知》，就發改委、能源局、工信部和住建部等四部委組織制定的《電動汽車充電基礎設施發展指南(2015-2020年)》文件進行公示。隨著政策支持力度的加大，鋰電池產業鏈景氣度持續上升。
渤海證券分析師伊曉奕分析指出，從政策面看，繼《關于加快電動汽車充電基礎設施建設的指導意見》后，“十三五”規劃又快速推出，提出分區域分場所的建設方案，充電樁行業仍處于密集政策的發布期，未來政策面盈利模式的突破將是行業的最重大利好，仍然值得期待；此外，新能源汽車銷量大漲，不斷推升行業預期。
從長期看，伊曉奕認為充電樁板塊將是貫穿到明年的持續性的投資機會，行業將經歷預期改善-訂單增加-業績兌現的成長過程，目前僅處于初期階段，建設運營的主體仍以網為主，社會資本多數布局觀望。按照國網規劃，到2020年國內充換電站數量達到1.2萬個，充電樁450萬個；而截止2014年，我國僅建成充電站723座，充電樁2.8萬個，市場空間巨大，千億投資盛宴剛剛開啟。建議關注奧特迅、特銳德、萬馬股份、動力源和中恒電氣。
潛力股精選
特銳德
加速布局充電市場
公司目前已在14個城市建立了汽車充電合資公司，從目前來看已經是建立合作城市最多的公司，公司計劃2017年底完成占領全國50%的電動汽車充電市場的戰略布局。
安信證券分析師黃守宏認為，以充電樁為入口進行諸多增值服務及汽車工業大數據等，才是對充電網絡較全面的商業價值認識。預計充電網絡利潤空間將超500億元，后續市場空間巨大。此外，智能變電站項目推進順利，“冠豐高效農業50MW光伏發電EPC總承包合同”項目與“力諾太陽能電力項目”落地標志公司業務線成功延伸至光伏EPC領域，未來望成公司業務新增長點。
萬馬股份
充電網絡規模擴張
公司規劃中長期占據充電運營3-4成市場份額，其中兩成自建，八成合作、眾籌等模式。采用生態圈模式，網聚合作伙伴，與吉利、康迪、眾泰等車企、分時租賃公司數據共享，物業、房產公司等密切合作。
海通證券分析師房青認為，快速推動充電網絡規模擴張，考慮到愛充網異地持續擴張，特種電纜外生發展等因素，業績超預期為大概率事件。同時，充電樁相關政策的持續出臺，將對相關上市公司估值有明顯提振。截至9月，愛充網在全國16個省30個城市開展合資合作，參與各城市的充電設施規劃和布設。預計2015年底，愛充網內樁點數逾萬臺。
中恒電氣
充足訂單確保增長
公司近日公告以9258.24萬元投標報價中標國家電網2015年電源項目充電設備第五批招標采購。長江證券分析師胡路認為，此次國家電網啟動充電設備大規模招標，包括30個充電設備包、5個電動車充換電監控系統，招標總金額達到15億元，顯示國家電網在2015年明顯加大其在充電設備領域的投入力度，強力推動新能源充電行業進入加速發展期。
公司憑借其充電樁多年產品技術積累，在此次國網招標中取得突破性進展，充足訂單確保公司充電樁業務進入爆發增長期。
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