近日，西部資源(600139)發布年報，2013年實現主營業務收入4.23億元，同比減少28%；實現凈利潤-0.56億元，同比下降130%；經營活動產生的凈現金流0.77億元，同比下降74%。西部資源交出由盈轉虧的2013年成績單并不讓人吃驚。
    受全球經濟復蘇緩慢和中國經濟轉型的影響，金屬需求增速放緩與產能過剩相互疊加，價格持續回落，四大基本金屬銅、鋁、鉛、鋅價格均保持步步下滑的低迷態勢，公司產品盈利空間縮小。
    值得一提的是，公司近年來不斷并購擴張，其納入囊中的五個項目有四個依然處于虧損狀態，拖累了公司業績。

行業不景氣拖累業績

    公司2013年的年報中提到，由于受全球宏觀經濟的影響，有色金屬價格保持低位震蕩趨勢，同時，子公司陽壩銅業的大溝尾礦庫因擴容改建的需要，暫停部分選礦生產線，礦石處理量減少，致使公司主營業務收入較去年同期有所降低。
    據Wind數據統計，在申萬一級行業中，有色金屬行業是2013年A股市場中表現最差的行業，股價平均跌幅29%，其次是采掘和鋼鐵行業，跌幅也超過20%。公司凈利潤虧損5600萬元，同比由盈轉虧。業內人士表示，“除受全球宏觀不利環境影響，有色金屬價格依然處于低位震蕩，致使公司主營業務收入降低外，公司整體策略的調整也是公司利潤大幅下滑的一大原因。”
    年報中提到，公司按照2013年年初制定的經營計劃，加大了對礦山的探礦力度和原有采選技術試驗的改進工作，相關費用有所增加，致使本期凈利潤較上期有所降低。
    海通證券認為，2013 年國內四大基本金屬銅、鋁、鉛、鋅價格走勢均保持步步下滑的低迷態勢。在大環境不景氣的條件下，2013年西部資源主營業務中前三位分別是銅精粉、鉛精粉和硫精礦，其與2012年同期相比均下滑。其中，銅精粉營業收入1.3億元，同比下降32%；鉛精粉營業收入1.08億元，同比下降33%；硫精礦營業收入為0.95億元，同比下降26%。

三年投13億收益甚微

    收購兼并的目的是為了公司的市場擴張，最終是為了盈利。然而，西部資源近幾年的收購項目卻對上市公司回報甚微。
    根據公開資料顯示，2010年~2013年間，西部資源共完成五次收購，累計投資超過13億元。
    2010年，西部資源出資1億元設立了全資子公司江西西部資源鋰業有限公司(以下簡稱“江西鋰業”)，并花費1.03億元收購了贛州晶泰鋰業和泰昱鋰業100%的股權。另外，該公司當年還投資2000萬元設立禮縣大秦黃金開發公司，并花費1400萬元收購了兩個黃金探礦權。
   2011年，西部資源收購了南京銀茂鉛鋅礦業80%股權，交易價格6.96億元。
    2012年，西部資源投資2.02億元收購了廣西南寧三山礦業100%股權。
    2013年1月，西部資源又出資1.84億元收購了維西凱龍礦業100%股權。
    這些并購對公司的業績帶來多大貢獻呢?從目前來看，西部資源做的這些收購不僅未給公司帶來相應的利潤，反而拖累了公司業績。
   《投資者報》記者注意到，上述五個項目中，從2011年~2013年年報來看，除南京銀茂鉛鋅礦業實現了盈利之外，其余均處于虧損狀態。
    2013年年報顯示，南京銀茂鉛鋅礦業凈利潤為609萬元，同比下降77%。江西鋰業虧損2931萬元、維西凱龍礦業虧損2336萬元、廣西南寧三山礦業虧損2019萬元、禮縣大秦黃金開發公司虧損100萬元。

轉型新能源汽車成“救命稻草”

    2014年以來，西部資源做了兩件大事。第一件事是賣出股權。1月份，公司擬轉讓子公司禮縣大秦黃金開發公司70%股權。公司稱，將部分規模和盈利能力較弱的資產剝離出去，有利于公司提升盈利能力。第二件事是收購股權。3月10日，西部資源發布并購公告，公司擬以現金支付方式，向重慶恒通客車有限公司、重慶市交通設備融資租賃有限公司增資，均獲得51%股權，同時，向微宏動力系統(湖州)有限公司收購其持有的重慶恒通電動客車動力系統有限公司66%股權。
   公告稱，根據公司戰略規劃及轉型安排，公司擬以鋰礦石為原料，實現鋰電池材料、鋰電池組裝、新能源汽車開發、制造和銷售一體化的產業布局，打造新能源汽車板塊的完整產業鏈。
    3月12日，公司發布并購方案調整公告稱，經各方討論，擬將前述方案調整為“受讓恒通客車不低于51%的股權、受讓交通租賃不低于51%的股權，受讓恒通電動66%的股權不變。”西部資源此次進軍新能源汽車產業，將以子公司江西鋰業為依托，延長公司鋰業產業鏈。不過，江西鋰業自2010年成立以來，業績一直表現不佳。2010年~2013年分別虧損602萬元、747萬元、906萬元和2930萬元，累計虧損額超過5000萬元。在2013年業績表現不佳的情況下，馬上開啟“并購”模式，西部資源在資金方面是否會有沉重的壓力？就此問題記者致電公司董秘王娜，不過截至發稿前對方仍未給出回復。
    資料顯示，公司曾于2013 年3月8日發行2012 年度5年期公司債券6億元，公司短期資金壓力獲得緩解。前述業內人士認為，“目前看來，公司資金還能夠支撐2014年已經公布的并購計劃。”
    不過，西部資源主營業務為礦產資源開采，此次欲通過并購涉足新能源汽車行業，令人覺得有些急功近利，后者能否成為其“救命稻草”也令人生疑。
 
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