下游電子煙市場崛起對公司的業績拉動效應開始顯現。一季度業績延續了去年四季度的強勁增長勢頭，并購德賽聚能的加和效應凸顯，公司一季度鋰離子電池銷售收入同比增長219.7%，符合電子煙下游需求倍增的預期。我們認為公司作為電子煙用鋰離子電池龍頭，未來2~3年之內將持續享受下游電子煙市場崛起帶來的成長紅利，我們建議投資者珍惜細分市場崛起帶來的趨勢性投資機會。

　　內部管理體系調整，新的激勵體系注重“新項目”和“新產品”的利潤增長。

　　公司推行了新的績效考核機制，更加注重員工對“新項目”和“新產品”利潤增長的貢獻。我們認為，公司未來3~5年是戰略擴張期，調整激勵體系，強化效用貢獻是公司實現戰略擴張的管理基礎，也體現了公司內外部管理均圍繞擴張性戰略調整的準備和決心。

　　正式進軍北斗導航領域，小步快跑積累行業優勢。公司公告投資1200萬元設立廣東億緯電子子公司，控股60%，正式進軍北斗導航領域。考慮到公司前期在北斗導航領域的技術積累以及此次合資方的技術優勢，我們認為公司未來將以配套電池為切入點逐步覆蓋導航終端產品。考慮到Saft等國際同行40%的軍工收入占比，公司導航和軍工業務的成長空間巨大。

　　維持“強烈推薦-A”投資評級：我們再次強調龍頭企業將長期受益于下游細分行業崛起的邏輯判斷，公司站在細分行業快速崛起的浪潮之巔凸顯其投資價值。維持每股收益13年0.67元、14年0.87元、15年1.05元的預測，給予13年27倍PE,目標價18.09元，維持“強烈推薦-A”投資評級。

　　風險提示：電子煙市場需求下滑，仲愷二期建設不達預期。 (責任編輯：admin)