凈利潤大幅增長。2016年1-3月,公司實現4.9億元營業收入,同比增長22.31%;公司綜合毛利率為36.63%,同比增加15.3個百分點。實現歸屬于母公司所有者的凈利潤約1.04億元,同比增長231%,每股收益為0.17元。公司預告1-6月凈利潤增速為140%-180%。

     鋰離子電池隔膜項目陸續投產,成為業績增長亮點。2015年鋰離子電池隔膜產品毛利率高達68%,公司“年產2,000萬平方米干法鋰離子電池隔膜項目”于2015年9月完工達產,“年產2,500萬平方米濕法鋰離子電池隔膜項目”于2016年1月完工達產,新增產能逐步得到有效釋放,鋰離子電池隔膜產品的產銷量較去年同期有較大幅度的增長。公司預計2016年銷售9000萬平方米鋰電池隔膜(其中干法隔膜為6500萬平米),同比增長為1倍以上。公司“年產6000萬平米濕法鋰離子電池隔膜項目”預計將于2016年底前建成投產。另外公司非公開發行股票募集資金投資項目將年新增1.05億平方米濕法隔膜的生產能力,預計將于2017-2018年期間投產,屆時公司鋰離子電池隔膜產品的競爭能力和公司未來可持續發展能力將會大為增強。

     BOPA薄膜產品盈利能力增強。公司PE管道和BOPA薄膜產品已成為行業細分市場的領軍企業。公司目前擁有10.5萬噸PE管材和2.85萬噸BOPA薄膜產能,其中包括重慶設立的子公司1.5萬噸管材及5500噸BOPA薄膜新投產能,未來將進一步釋放,根據中國塑料加工工業協會預測,我國塑料管道生產量將保持10%的增長速度。由于日本尤尼契可去年退出了中國,BOPA產品的供求關系也有稍微所調整變化,公司BOPA薄膜產品盈利能力受益于銷售價格上漲以及原材料價格下降。

     盈利預測及投資評級。根據我們的最新預測,2016-2018年公司每股收益分別為0.64/0.75/0.90元,最新價格(4月26日)對應市盈率分別為26.68/22.56/18.94倍。公司作為動力鋰電池隔膜龍頭,將持續受益新能源汽車推廣,城鎮化建設帶來的管道需求增長,傳統業務穩定增長,維持“增持”評級。