鋰電霸王家底盤點：贛鋒鋰業坐擁最大資源，天齊鋰業次之，雅化居末

時間:2021-05-17 12:21來源:財聯社 作者:李子健
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       鋰電產業鏈的“戰火”，已從下游鋰電池傳導至上游鋰鹽。2020年氫氧化鋰排名前三的國內A股上市公司分別為贛鋒鋰業（002460.SZ）、雅化集團（002497.SZ）及天齊鋰業（002466.SZ），而除了上述“三大霸王”，鋰鹽行業亦“諸侯林立”。
 
       在鋰行業迎來景氣度回升的基礎上，上周鋰鹽板塊股價大幅“上躥下跳”，而拋除情緒左右股價去回歸公司本質，究竟哪個公司最終“稱王稱霸”？
 
       由于資源端不同礦山或鹽湖開發條件各異、產能不具備可復制性、擴張周期長、資本開支大等原因，鋰資源端獲取和控制難度逐步加大。因此，鋰資源將成為中長期限制行業發展的關鍵因素。長期看，鋰資源企業的議價能力和產業鏈地位將不斷提升。
 
       從目前鋰資源端的戰略布局來看，已明確的權益儲量中，贛鋒鋰業以2332萬噸（由于公司未披露鋰儲量數據，暫以鋰資源量換算）當之無愧成為龍頭，而天齊鋰業以1607萬噸緊跟其后，上述兩公司通過海內外布局，坐擁全球最為優質的鋰資源，雅化集團則主要依賴銀河礦業進口鋰精礦。
       天齊鋰業目前擁有兩塊最好的鋰資源，分別為澳大利亞的泰利森及智利的SQM，泰利森供給占全球比約為25%。而且泰利森的格林布什礦擁有2.1%的較高氧化鋰平均品位，加之由于成熟運營多年，項目化學級鋰精礦生產運營成本處于全球最低水平。
 
       SQM是全球最大的鋰鹽生產商，供給占全球約為27%，天齊鋰業通過收購擁有阿塔卡瑪鹽湖開采權的SQM公司23. 77%股權，為該公司第二大股東，實現了對鹽湖鹵水型鋰資源的戰略布局。據財聯社記者了解，鹽湖鋰資源主要分布在南美“鋰三角區”、美國西部地區和中國青藏地區，其中阿塔卡瑪鹽湖擁有世界上最大的鹵水儲量和最高品位鹵水型鋰資源。
 
       目前，天齊鋰業以控股子公司泰利森作為主要原料來源地，泰利森生產的鋰精礦產品包括技術級鋰精礦和化學級鋰精礦，主要銷售給泰利森的兩個股東天齊鋰業和雅寶。泰利森已建成產能達134萬噸/年，規劃產能達194萬噸/年。據財聯社記者獲悉的交流紀要顯示，目前泰利森一期產能可滿足天齊鋰業及雅寶的需要，后續產能釋放需根據新建鋰鹽產能的投放情況而定。
 
       為了解決并購SQM遺留的財務費用問題，天齊鋰業引入IGO戰投，后者將出資14億美元拿下天齊全資子公司TLA（原天齊英國）49%的股份。值得注意的是，該交易為“礦廠打包”，不只包括艾菲爾德、泰利森，還包括TLK 所屬奎納納氫氧化鋰工廠。上述交易完成后，天齊將剩下泰利森約26%股權（交易前持有51%股權）以及TLEK51%股權。
 
       盡管IGO作為傳統的礦業公司，在礦業開發方面豐富的經驗或極大支持泰利森進一步提升效益，但協議中也明確，TLK 從泰利森購買的鋰精礦優先滿足 TLK 需求，剩余量滿足天齊鋰業國內工廠和代加工需求。慶幸的是，賣向國內的產品仍只能通過天齊鋰業現有國內銷售團隊銷售。
 
       贛鋒鋰業擁有的鋰資源亦不差，其直接持有51%股權的Cauchari-Olaroz項目，位于阿根廷西北部胡胡伊省(Jujuy)的鋰鹽湖，含鋰鹵水資源量為約合2458萬噸LCE，是目前全球最大的鹽湖提鋰項目之一，支持年產量超過4萬噸電池級碳酸鋰并持續40年。而目前公司鋰原材料主要來源于 Mount Marion，其現有產量為40萬噸╱年的鋰精礦。
 
       除此以外，贛鋒鋰業與Bacanora共同持有Sonora項目，其總鋰資源量為約合882萬噸LCE，是目前全球最大的鋰資源項目之一。前期公告則顯示，贛鋒鋰業全資子公司擬要約收購Bacanora公司股權，以實現完全控制Sonora鋰黏土提鋰項目。
 
       據財聯社記者了解，在一般情況下，提鋰成本為鋰輝石>粘土>鹵水。與此同時，鋰粘土既能夠以類似礦石提鋰的速度在短時間內完成提鋰過程，也能夠以類似鹵水工藝以較低成本完成提鋰。而贛鋒鋰業是目前全球鋰行業唯一同時擁有“鹵水提鋰”、“礦石提鋰”、“回收提鋰”及“開采鋰黏土”產業化技術的企業。
 
       雅化集團則由于鋰精礦原料主要依靠承購協議，因此鋰資源端布局的“落后”，或為日后受制于人埋下伏筆。一位對鋰資源端上市公司的高管對財聯社記者表示，目前國內鋰資源極為搶手，而持有資源的公司一般用于自供，而非“給對手機會”。
 
       據記者跟蹤獲悉，雅化集團去年囤了足夠今年大半年用的低價鋰精礦，且就目前來看，鋰精礦價格上漲的幅度也尚未超過產品價格上漲的幅度，所以短期成本壓力可控。
 
       另一方面，中澳關系的變化亦讓投資者對在澳資源的擔憂，特別是上述公司目前主要鋰原材料來源主要于澳洲。有業內人士則表示并不焦慮，其基本邏輯為，澳洲鋰精礦加工主要在中國，如果禁止出口，那澳洲本地則因不能消化，而導致礦山停產，對于澳洲政府并不是最優解。
 
       根據中國有色金屬工業協會鋰業分會發布的《中國鋰工業發展報告》顯示，智利、澳大利亞、阿根廷三個國家，合計約占世界鋰儲量的75%。由于資源分布情況，澳大利亞仍然是最大的鋰礦供給國，約占據世界鋰礦石供給的90%，占世界鋰原料供應總量的44%。
 
       綜上，通過對上述公司權益資源量、海內外布局豐富度、鋰原材料多樣性等綜合考量，在鋰資源布局優勢上，顯然排名為：贛鋒鋰業（2332萬噸）>天齊鋰業（1607萬噸）>雅化集團（承銷協議）。但鋰資源品位、提鋰成本等優勢上，天齊鋰業>贛鋒鋰業>雅化集團，據Roskill數據顯示，在全球各主要鋰化工產品生產企業的碳酸鋰提鋰成本中，天齊鋰業成本為國內最低。
(責任編輯：子蕊)
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