大眾在中國的兩項重磅投資在兩天內密集落定。5月28日晚，國軒高科發布公高稱，大眾汽車（中國）投資有限公司（下稱“大眾中國”）將對國軒高科進行戰略投資，成為國軒高科持股26.47%的第一大股東。5月29日早，大眾官宣了兩起在華投資，除了以約11億歐元入股國軒高科外，對江淮的投資更為重磅：將投資10億歐元獲得安徽江淮汽車集團股份有限公司母公司——安徽江淮汽車集團控股有限公司50% 的股份，同時增持電動汽車合資企業江淮大眾股份至75%。兩起投資約21億歐元，約合人民幣166億元。

 

       大眾入股江淮及國軒高科的傳聞由來已久，最早均可追溯到2019年4月，但歷次傳聞均被相關方否認。如今隨著消息塵埃落定，大眾在中國市場的新能源汽車布局正式按下加速鍵。

 

       “電動汽車發展勢頭迅猛，為江淮大眾的發展帶來更多機遇，同時我們將與國軒高科在電動汽車電池電芯領域積極開展戰略合作。”大眾汽車集團 CEO 迪斯在新聞稿中表示。

 

       對合資公司江淮大眾的增資控股也成為繼華晨寶馬、北京奔馳之后，國內汽車合資股比開放政策發布后的又一案例。大眾表示，將通過變革江淮大眾管理模式，推動合資企業業務向前邁進，進一步推進電動化戰略發展。江淮汽車發布的公告顯示，在大眾實現對江淮大眾持股75%后，大眾將授予合資公司大眾集團旗下的主流品牌及一系列新能源產品，力爭合資公司在 2029 年間達到年產量35萬-40萬輛。

 

       江淮大眾是江淮與大眾在2016年籌備成立的合資品牌，2018年4月推出了純電動車品牌思皓，旗下首款車型思皓E20X在2019年9月上市，但由于產品線短等原因，銷量遠不及預期。目前大眾已表示，江淮大眾計劃到 2025 年再推出 5 款純電動汽車，同時建立、 完善電動汽車工廠和研發中心。

 

        值得注意的是，通過對國軒高科和江淮母公司的投資入股，大眾在中國正形成自己的新能源汽車閉環布局。資料顯示，國軒高科與江淮總部均位于安徽合肥，且國軒高科一直以來都是江淮汽車的主要動力電池供應商。在實現了對兩者的同時投資后，大眾的新能源業務開展或將更加順利。

 

       大眾方面表示，與國軒高科的合作將使得大眾在未來的電池戰略領域，確保電池供應和對沖原材料價格波動等方面獲得更深入的市場洞察。“國軒高科將成為大眾汽車的認證供應商，向集團在中國市場的純電動汽車及 MEB平臺產品供應電池。”根據大眾規劃，其將在2025 年向中國消費者交付約 150 萬輛新能源汽車，而與國軒高科的合作則將滿足其未來對電池的需求。

 

       大眾表示，如順利獲得監管部門批準，該投資交易有望在 2020 年底完成。不過其同時表示，雖然入股了國軒高科，大眾與其他電池供應商的合作并不會受到全新合作的影響。目前，大眾在國內上市的寶來純電、高爾夫純電車型均搭載的是寧德時代的三元鋰電池。

 

        為成為國軒高科的第一大股東，大眾中國將通過兩種方式完成此次戰略投資。一是認購國軒高科向其定向發行的相當于此次發行前國軒高科已發行的股份總數30%的股份；二是從珠海國軒及李縝處合計受讓國軒高科5646.76萬股股份。珠海國軒及李縝為當前國軒高科第一及第二大股東。

 

        但國軒高科的實際控制人至少在三年內并不會發生變化。根據《股東協議》約定，大眾中國已承諾在36個月或更長期限內不可撤銷地放棄其持有的部分表決權，以使大眾中國表決權比例比創始股東的表決權低5%以上。因此，交易完成后，國軒高科創始人李縝將仍是公司實際控制人，公司控制權短期內不會因交易發生變化。

 

      不過，國軒高科同時提示，如果放棄表決權的承諾到期后，大眾中國受惠其放棄的表決權，則大眾中國將成為持有公司第一大表決權的股東，屆時大眾中國將成為公司控股股東，公司的控制權也將發生改變。

 

       國軒高科是國內一家動力電池生產商。2019年的數據顯示，國軒高科動力電池裝機量位列第三，僅次于寧德時代和比亞迪。啟信寶信息顯示，國軒高科第一大股東為創始人李縝控股的珠海國軒，持股18.55%，李縝及其一致行動人李晨分別持股11.94%、2.52%。

 

       國軒高科近幾年業績表現呈下滑趨勢。數據顯示，2017年-2019年，國軒高科營業收入分別為48.4億元、51.3億元、49.6億元，同比增長1.68%、5.97%、-3.28%；歸屬于上市公司股東凈利潤分別為8.38億元、5.8億元、5125萬元，同比下滑18.71%、30.75%、91.17%。2020年一季度，受新冠疫情及新能源車市下行影響，國軒高科營收7.3億元，同比下降58.36%；歸屬于上市公司股東凈利潤為3362.92萬元，同比下降83.31%。

 

       受大眾入股等消息影響，江淮汽車、國軒高科29日開盤即漲停。其中，江淮汽車現報9.22元/股，國軒高科報29.9元/股。而在此之前的5月20日-28日7個交易日內，江淮汽車已經出現6次漲停，其收盤價由5月19日4.96元/每股漲至28日的8.38元，漲幅達到67%。而國軒高科也自4月以來股價持續上漲，累計漲幅超70%。