三大疑云籠罩瑞福鋰業(yè) 美都能源36億元并購是餡餅還是陷阱？
時間:2018-01-11 09:03來源:上海證券報 作者:劉武 戴建敏
點擊:
次
火爆的行業(yè)、低迷的產能利用率、猛增的估值、驚人的業(yè)績預測、緊缺的原材料、詭異的用電量、深山絕壁邊的鋰礦，這些元素都匯集于山東瑞福鋰業(yè)這家民營企業(yè)身上，它因兩次成為A股公司高溢價并購標的而備受市場關注。
2016年，瑞福鋰業(yè)以22億元估值擬出售給江泉實業(yè)未果。2017年四季度，瑞福鋰業(yè)又找到了下家，美都能源擬斥資35.96億現(xiàn)金收購瑞福鋰業(yè)98.51%股權，估值比上次出售猛增60%以上。
美都能源愿意耗資近36億現(xiàn)金，收購一家產能利用率不到60%的重資產公司，是吃到了餡餅，還是邁向了陷阱？
最近兩個月，上證報記者相繼奔赴瑞福鋰業(yè)山東總部、瑞福參股鋰礦公司所在地新疆、瑞福供應商所在地江西等地明查暗訪，試圖揭開這家鋰業(yè)公司的真實面目。
實際產量疑云：用電量與產量明顯不匹配
新能源汽車的爆發(fā)，帶動了碳酸鋰產業(yè)的走紅，主營碳酸鋰生產加工的瑞福鋰業(yè)因此獲得資本市場的追捧，兩次擬出售股權給A股公司均開出極高價格。尤其是美都能源擬斥資近36億收購其98.51%這一方案，是以超高的業(yè)績承諾來支撐高估值。
根據(jù)方案，瑞福鋰業(yè)2014年至2016年實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤累計僅1億元，但未來三年相應的業(yè)績承諾則累計達13.5億元。它是否有實力完成承諾？
先看看公司的產能及產量真實情況。
由于受制于鋰礦石供應緊張，沒有上游資源的碳酸鋰生產企業(yè)往往產能利用率很低，瑞福鋰業(yè)就是此類公司。據(jù)記者統(tǒng)計，瑞福鋰業(yè)最近數(shù)年的產能利用率從未超過60%。
11月中旬，上證報記者曾實地探訪瑞福鋰業(yè)，可看到廠區(qū)有新建和在建項目，工廠處于生產狀態(tài)，周邊存在明顯工業(yè)粉塵、廢水污染。然而，連續(xù)三天記者未見有載貨的車輛進出。
美都能源披露：“經初步統(tǒng)計，2017年前三個季度，瑞福鋰業(yè)已生產碳酸鋰3324.87噸。”然而，上證報記者調查得知瑞福鋰業(yè)這一“產量”與其實際用電量明顯不匹配。
如果2017年前三季度產量數(shù)據(jù)屬實，對應所需要得耗電量是多少呢？
公告顯示，2017年，瑞福鋰業(yè)4萬噸/年鋰礦物提取碳酸鋰項目（即年產5000噸碳酸鋰項目，下稱“最初項目”）、3000噸/年碳酸鋰提純項目（下稱“提純項目”）、年產2萬噸碳酸鋰項目（下稱“擴建項目”）先后投產，最終產品均為碳酸鋰。
據(jù)查，瑞福鋰業(yè)最初項目、擴建項目的工藝均為鋰輝石提取碳酸鋰，除電力消耗水平不一樣之外，其他的原輔材料、動力消耗水平都一樣。最初項目單噸耗電3456度，擴建項目單噸耗電為2160度。提純項目的主要原料為外購的次品碳酸鋰，因此原輔料、動力消耗的水平均相對較低，單噸耗電為1400度。
由于公告沒有披露瑞福鋰業(yè)這三個項目2017年前三季度各自生產量，記者只能推算出其前三季度大致的用電量范圍。按照單耗最低1400度/噸計算，瑞福鋰業(yè)前三季度最低用電量約為465萬度（1400度/噸×3324.87噸），按照單耗最高3456度/噸計算，瑞福鋰業(yè)前三季度最高用電量約為1149萬度（3456度/噸×3324.87噸）。
若產量屬實，瑞福鋰業(yè)所需用電量應該遠遠大于465萬度。
然而，上證報綜合第三方機構強韻數(shù)據(jù)提供的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，瑞福鋰業(yè)前三季度真實用電量低得驚人。
據(jù)查，瑞福鋰業(yè)的電力供應來自于關聯(lián)公司明瑞化工的硫酸廠余熱發(fā)電，以及國家電網(wǎng)的供電。
首先，官方環(huán)評驗收材料顯示，硫酸廠余熱發(fā)電目前實際年發(fā)電量2700萬度，硫酸廠自身耗電2200萬度。一般實際供電量往往小于發(fā)電量，即2017年全年該余熱發(fā)電項目供給瑞福鋰業(yè)的電量應少于500萬度，對應前三季度供電量不會超過400萬度。其次，記者調查得知瑞福鋰業(yè)2017年前三季度國家電網(wǎng)用電量約4.18萬度，相較于百萬度、千萬度幾乎可忽略不計。
換言之，瑞福鋰業(yè)2017年前三季度獲得的電力供應，不足以支撐上市公司美都能源公告中披露的碳酸鋰“產量”，瑞福鋰業(yè)的真實產量存在疑問。之前，有報道稱，肥城市環(huán)保局提供的資料顯示，瑞福鋰業(yè)2014年至2016年碳酸鋰實際產量與上市公司公告數(shù)據(jù)存在明顯差異。目前，未見美都能源、瑞福鋰業(yè)進行回應。
肥城市環(huán)保局一位官員對上證報表示：“最終生產數(shù)據(jù)還是得去問企業(yè)。我們掌握的數(shù)據(jù)是企業(yè)主動上報或被要求提供的，便于我們對企業(yè)進行‘三廢’管理。”
記者未能聯(lián)系到瑞福鋰業(yè)直接負責人給予置評。瑞福鋰業(yè)相關負責人電話無法接通，公司官網(wǎng)公布電話始終無人接聽。
原材料疑云：兩大供應商相繼斷貨
除了用電量與產量數(shù)據(jù)不匹配外，涉及瑞福鋰業(yè)一些關鍵事實的信息披露也互相矛盾。
比如，對了解瑞福鋰業(yè)2014年、2015年產能、產量至關重要的“4萬噸/年鋰礦物提取碳酸鋰項目”的建成、投產時間，在多份公開文件中至少出現(xiàn)四種不同表述。地方環(huán)保部門出具的驗收監(jiān)測報告，江泉實業(yè)收購瑞福鋰業(yè)時回復上交所問詢函的答復，美都能源收購瑞福鋰業(yè)時回復問詢函的答復，對同一項目表述均有差異。目前并不清楚哪一時間更符合事實，項目建成和投產時間已然成謎，相應年份的產量存疑。
而會對公司未來發(fā)展造成巨大困擾的是原材料采購難題。
對于上游原材料鋰礦石的采購，瑞福鋰業(yè)曾出現(xiàn)大量關聯(lián)交易，隨著公司清除部分關聯(lián)交易，其對鋰礦石的掌控力則變得模糊不清。這從公司的鋰礦石供應商目前狀況可窺一斑。
烏魯木齊福田源工貿有限公司是瑞福鋰業(yè)2015年、2016年排名第一的國內礦石供應商。然而，記者2017年底實地尋訪該貿易公司時，按披露地址竟然找不到該公司。后輾轉聯(lián)系上該貿易公司內部人士，獲得的消息是，由于原材料價格飆漲，貿易商生意難做，福田源工在新疆已基本無業(yè)務。對于公司與瑞福鋰業(yè)的貿易來往問題，該人士非常警惕，感嘆之后堅決不談。
另一家位于江西的供應商也處于無貨可供狀態(tài)。
據(jù)披露，江西廣昌萬鑫礦業(yè)有限公司也是2016年瑞福鋰業(yè)前五名原材料供應商之一。近期，上證報記者從江西廣昌縣出發(fā)，數(shù)次輾轉村際小巴車才到達位于江西中部鄉(xiāng)村的萬鑫礦業(yè)。
萬鑫礦業(yè)位于以農業(yè)為主的鄉(xiāng)村山區(qū)，附近便是超過千畝的柑橘種植園。走進工廠，記者觀察到，廠區(qū)內僅在大門附近處有一排磚石平房，其余均為藍色板材搭建的活動板房，工廠內不停傳出破碎礦石的聲音。
而在工廠外便是一處數(shù)百平方米露天的廢水處理池，池內水質渾濁，靠近有化學品氣味，處理池周邊沒有設置防護欄，池邊有散養(yǎng)雞群，不遠處便是柑橘種植園。廠區(qū)員工告訴記者：“礦山現(xiàn)在不開采了，這里主要是加工，都是外面運來的礦石，量也不大。”
萬鑫礦業(yè)的負責人并不在廠區(qū)，記者撥通了萬鑫礦業(yè)負責人電話，該負責人告訴記者：“大概在2016年時，礦山就停止開采了，現(xiàn)在主要做來料加工。之前曾給山東瑞福等公司供過貨，停止開采后就不給他們供貨了。”
對于停止開采的原因，該負責人表示：“礦山品位較低，停產的原因很復雜，現(xiàn)在工廠沒有產品外供。”
此外，在進口貨源上，瑞福鋰業(yè)掌控力也不強。2014年至2016年，公司70%至100%的鋰礦石來自于進口，且全部直接或間接進口自澳大利亞泰利森（TALISON）公司。隨著原材料日趨稀缺，泰利森鋰精礦主要銷售給兩個股東——天齊鋰業(yè)和雅保鋰業(yè)。
瑞福鋰業(yè)也試圖拓展其他進口貨源，然而同樣掌控力較弱。比如，2016年4月瑞福鋰業(yè)同GMM公司簽訂進口合同，約定2016年采購量為3萬噸，2017年采購量為6萬噸。然而，2016年8月瑞福鋰業(yè)接到GMM公司延期發(fā)貨通知，到貨時間改為2017年。
并購鋰礦疑云：只有探礦權且可行性存疑
為突破原材料這個瓶頸，瑞福鋰業(yè)采取了并購的方式介入上游鋰礦開采。但這起遠赴新疆的并購同樣存在諸多疑云。
2016年6月，瑞福鋰業(yè)全資子公司和田瑞福與新疆東力礦業(yè)投資有限公司（下稱“東力礦業(yè)”）股東李靜簽訂協(xié)議，收購后者持有的東力礦業(yè)99%股權，目前51%股權已完成轉讓。東力礦業(yè)最大賣點就是擁有阿克塔斯鋰礦探礦權。
上證報記者調查發(fā)現(xiàn)，該礦權轉讓籠罩著神秘面紗，存在不小疑問。
追根溯源，阿克塔斯鋰礦探礦權最初由中國冶金地質總局山東局所屬新疆地質勘查院于2003年依法取得，2008年將礦權轉給東力礦業(yè)，完成第一次轉讓。
目前公開渠道并無該探礦權轉讓相關文件。新疆一位礦業(yè)專家對記者表示：“2008年前后正是礦權轉讓高峰期，一度‘倒礦’盛行，炒作成分大，新疆也是如此。并且，當時礦權轉讓幾乎沒有對外公示。”
而隨著這次東力礦業(yè)的股權轉讓，阿克塔斯鋰礦探礦權也將“二次轉讓”。近期，上證報記者赴探礦權人（即“東力礦業(yè)”）地址烏魯木齊市新華北路8號紅山新世紀33樓探訪，并沒有見到該公司，僅幾家關聯(lián)公司在此辦公。記者撥通李靜電話并陳述意圖之后，其借故掛斷，電話再未接通。
記者進一步調查得知，對阿克塔斯鋰礦經濟前景下結論也為時尚早。
資料顯示，阿克塔斯鋰礦礦區(qū)位于青藏高原北緣，海拔4200米至5300米，地形條件極差，山高坡陡，礦區(qū)自然環(huán)境惡劣，經濟地理條件也較差，僅有數(shù)名兵站、養(yǎng)路段駐守人員，并無其他工業(yè)、農業(yè)、牧業(yè)生產。礦區(qū)內無輸電線路，燃料需靠外運。
東力礦業(yè)一位負責人在電話里表示：“我們只注冊了，還沒生產。”然后即掛斷電話。環(huán)評機構一位負責人對上證報記者稱：“環(huán)評已經暫停了，是建設單位（東力礦業(yè)）通知的，已有很長一段時間了。”
該礦勘探報告顯示，其通過評審的礦產資源量（331+332+333）為580萬噸，氧化鋰量8.6萬噸。其中，探明的內蘊經濟資源量（331）礦石量116.8萬噸，氧化鋰量1.61萬噸；控制的內蘊經濟資源量（332）礦石量236.6萬噸，氧化鋰量3.45萬噸。
根據(jù)礦產勘查階段、可行性評價及其結果、地質可靠程度和經濟意義等，我國將礦產資源分為3大類16小類，其中資源量是指查明礦產資源的一部分和潛在礦產資源，儲量才是指基礎儲量中經濟可采部分。從可信度看，331高于332，332又高于333。
中國地質調查局一位曾長期考察該區(qū)域的專家對上證報記者說：“目前，阿克塔斯鋰礦礦區(qū)開發(fā)條件差，基礎設施不具備，單個礦區(qū)小規(guī)模開發(fā)成本很高。此外，該鋰礦目前地質工作程度較低，還需要做可行性研究等很多工作，最終算出可采儲量才更為可信、穩(wěn)妥。”
新疆大學資環(huán)系一位專家在接受上證報記者采訪時不忘提醒：“購買探礦權就好比是風險投資。”
看似有礦，但真實價值如何評判？如果無法解決原材料采購問題，瑞福鋰業(yè)畫了巨大的產能之餅，如何填實近36億的估值？如何完成13億盈利的承諾？
(責任編輯：admin)
免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與中國電池聯(lián)盟無關。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內容未經本網(wǎng)證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。
凡本網(wǎng)注明 “來源：XXX（非中國電池聯(lián)盟）”的作品，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負責。
如因作品內容、版權和其它問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的，請在一周內進行，以便我們及時處理。
QQ：503204601
郵箱：cbcu@www.astra-soft.com
凡本網(wǎng)注明 “來源：XXX（非中國電池聯(lián)盟）”的作品，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負責。
如因作品內容、版權和其它問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的，請在一周內進行，以便我們及時處理。
QQ：503204601
郵箱：cbcu@www.astra-soft.com
猜你喜歡
-
碳酸鋰龍頭結盟上市公司 美都能源擬35.96億元收購瑞福鋰業(yè)
2017-10-31 11:06
|
|
|
專題
相關新聞
-
碳酸鋰龍頭結盟上市公司 美都能源擬35.96億元收購瑞福鋰業(yè)
2017-10-31 11:06
本月熱點
-
2024鋰電池行研報告
2024-05-24 18:59 -
多個鋰電項目終止，重磅文件引導企業(yè)單純擴大產能！
2024-05-15 19:12 -
小米入局電池制造，與寧德時代成立合資公司！
2024-05-20 19:05 -
攜手多地政府，這家企業(yè)5月三大電池項目開工/簽約!
2024-05-21 18:46 -
重磅！新能源突傳三大利好！固態(tài)電池賽道即將爆發(fā)
2024-05-28 18:18 -
投資超25億元！這家鋰電企業(yè)擬在美國建設電池化學品項目
2024-05-22 19:20 -
又一10GWh項目開工，固態(tài)電池距離產業(yè)化還要多久？
2024-05-11 19:17 -
總投資115億元！這一鈉離子電池項目在四川達州啟動建設
2024-05-29 18:47
©2017 版權所有 綠色智匯能源技術研究院 華杰永泰科技（北京）有限公司 承辦 Power by DedeCms
價值成就行業(yè)品牌！竭誠為您提供最新最熱的資訊
京ICP備2024061100號
價值成就行業(yè)品牌！竭誠為您提供最新最熱的資訊
京ICP備2024061100號
微信公眾號