2017年上半年，西部礦業實現營業收入152億元，較上年同期下降0.95%，實現利潤總額4.71億元，較上年同期增長318%，實現凈利潤3.27億元，較上年同期增長458%，其中歸屬于母公司股東的凈利潤2.60億元，較上年同期增長747%。二季度業績達到2.2億元，同比大幅增長。若不考慮上半年資產減值及套保損拖累，公司業績可達5億元。
 

　　一、礦產品量價齊升，公司業績大幅增長
 

　　上半年，公司的鉛精礦、鋅精礦、銅精礦產量同比均增長40%以上，公司鉛精礦、鋅精礦、銅精礦平均銷售價格較上年同期分別增長46%、83%和27%。價格上漲也帶動公司盈利水平的提升。周期反轉，礦業重回景氣，公司業績回升是必然事件。未來隨著大梁礦業注入以及玉龍銅礦擴產，公司鋅精礦產量增加5萬噸，銅精礦產量還有大幅的增加，為公司未來業績增長提供保障。
 

　　二、收購優質鹽湖提鋰資產，業績增長可期待
 

　　公司計劃收購青海鋰業100%股權和鋰資源公司27%股權。青海鋰業擁有1萬噸碳酸鋰生產線，鋰資源公司則控制著東臺吉乃爾鹽湖資源，預計年內完成3萬噸/年鹵水采礦證辦理，正在建設1期1萬噸產線。青海鋰業是我國目前唯一一個大規模、穩定生產碳酸鋰的鹽湖提鋰企業，且品質均達到電池級。青海鋰業作為第一個“吃螃蟹”的企業將盡享鋰行業高景氣。
 

　　三、盈利預測與評級
 

　　預計公司2017-2019年分別實現歸母凈利潤7.8億元、9.9億元、14.4億元，對應EPS分別為0.33元、0.41元、0.61元，當前股價對應PE為 27X、21X、14X。考慮注入資產業績，大梁礦業2017-2018年承諾業績0.98億元、1.45億元，鹽湖鋰資產有望達到3億元、近5億元。那么公司2017、2018年分別實現近12億元、16億元，即使考慮發行股份支付對價和配套融資(定增發行價為 7元/股，最多融資22億元)，對應PE為20X、15X。給予公司增持評級。